“>
Фото: НБУ
Фахівці Міжнародного валютного фонду (МВФ) запропонували Національному банку України розглянути можливість подальшого послаблення реального ефективного обмінного курсу національної валюти задля скорочення дефіциту платіжного балансу, як зазначено в матеріалах першого перегляду Програми розширеного фінансування EFF, опублікованих на сайті Фонду, що узгоджується з повідомленнями у ЗМІ про таку розмову.
"Національний банк визнав результати оцінки зовнішнього сектору, здійсненої фахівцями, проте вважав, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є завищеною, зазначивши, що стандартні моделі платіжного балансу не відповідають умовам воєнного часу", – наголошується в документі МВФ.
"Влада підкреслила, що дефіцит платіжного балансу в першу чергу відображає збільшений бюджетний дефіцит, необхідний для покриття військових видатків, одночасно наголошуючи, що ризики для зовнішньої позиції пом’якшуються значною часткою пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів", – пояснили у Фонді позицію Національного банку та уряду.
У МВФ відзначили, що для нормалізації платіжного балансу України у середньостроковій перспективі потрібна фіскальна консолідація, включаючи цільові податкові заходи для обмеження імпорту певних товарів, зокрема невеликих посилок. На думку Фонду, така політика, разом із поступовим послабленням валютних обмежень та підвищенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, підвищенню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зауважила, що реалізація ризиків, пов’язаних із війною на Близькому Сході, зокрема підвищення світових цін на енергоносії та зростання невизначеності, зумовила необхідність тимчасового збільшення обсягів валютних інтервенцій для збереження стабільних ринкових умов. Це, своєю чергою, призвело до очікуваного невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88 – 3,08 млрд.
"Незважаючи на складні умови, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про ефективне впровадження Національним банком режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його прихильність до поступового переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом", – йдеться в меморандумі.
Національний банк обіцяє й надалі продовжувати застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як поглинача шоків, водночас запобігаючи надмірній його волатильності.
"Національний банк наголосив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значний зовнішній приплив до державного сектору, його роль у посередництві потоків валюти на ринок залишається критично важливою для впорядкованого функціонування ринку", – описав Фонд позицію Національного банку.
Українська сторона, відповідно до оновленого меморандуму, зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз валютних заходів, реалізованих на сьогоднішній день, та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду, зокрема оцінює можливі зміни до законів про валюту та про Національний банк з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.
У свою чергу МВФ вважає, що валютна лібералізація має залежати від виконання ключових передумов, включаючи глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійку фінансову стабільність, водночас збалансовуючи їх з економічними потребами.