Fitch Ratings підтвердило довгостроковий рейтинг дефолту емітента (IDR) НАК «Нафтогаз України» на рівні «СС» після реструктуризації єврооблігацій компанії на загальну суму $0,6 млрд та €0,7 млрд. Реструктуризація стосувалася облігацій, випущених через Kondor Finance.
Fitch пояснює таку оцінку невизначеністю щодо здатності «Нафтогазу» вчасно обслуговувати свої боргові зобов’язання. Серед ключових чинників агентство називає прогнозовано низьку ліквідність, високі операційні ризики в Україні, зумовлені війною, та обмежений доступ до зовнішнього фінансування.
«Рейтинг IDR „CC“ компанії „Нафтогаз“ відображає невизначеність щодо її здатності своєчасно обслуговувати борг через прогнозовану низьку ліквідність, дуже високі операційні ризики в Україні, включаючи триваючі атаки на її інфраструктуру в умовах війни з росією, а також обмежені можливості зовнішнього фінансування», — зазначають аналітики Fitch.
Причини збереження рейтингу «СС»
У рамках стандартної процедури Fitch Ratings спочатку знизило рейтинг «Нафтогазу» з «СС» до «RD» (обмежений дефолт) через реструктуризацію боргу. Одразу після цього рейтинг було підвищено назад до рівня «СС».
Рейтинги доларових та єврових облігацій компанії Fitch підтвердило на рівні «С», а рейтинг відновлення (Recovery Rating) — «RR6».
На фінансовий стан «Нафтогазу» суттєво впливає ситуація з газовою інфраструктурою. Посилення російських атак призвело до значних пошкоджень активів компанії, що змусило її суттєво збільшити імпорт природного газу у 2025-2026 роках. Для оплати імпортного газу «Нафтогаз» використовує власні кошти, грантову допомогу міжнародних партнерів, а також позики від ЄБРР та ЄІБ.
Водночас, Fitch вважає продовження термінів погашення єврооблігацій позитивним фактором. Додаткову підтримку кредитному профілю надають державний статус «Нафтогазу» та підтримка з боку уряду. Компанія залишається провідним виробником газу в Україні.
Для порівняння, Fitch оцінює кредитоспроможність інших великих українських компаній наступним чином:
- Ferrexpo — «СС»;
- DTEK Oil & Gas Production — «СС»;
- Metinvest — «CCC-»;
- DTEK Energy — «CCC-».
У випадку Ferrexpo аналітики Fitch враховують ризики для безперервності бізнесу, пов’язані з банкрутством операційної компанії.
Для DTEK Oil & Gas та DTEK Energy серед проблемних факторів Fitch називає обмеження НБУ на транскордонні валютні платежі, низьку ліквідність та ризики обслуговування боргу.
Для Metinvest додатковим чинником, що впливає на рейтинг, є скорочення запасу ліквідності після погашення облігацій у 2026 році та надзвичайно високі воєнні ризики.
